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利率结构

利率结构是某一时点上多种多样市场利率的排列和构成。如1990年某国金融市场上存在多种不同的年利率,活期存款0.00%、储蓄账户5. 00%、定期存款5.75%、联邦政府国库券 (一年之内) 5.80%、联邦政府中期债券 (17年) 7.55%、银行承兑票据6. 30%、联邦政府长期债券 (7年以上) 6. 98%、市政公债(州与地方) 7. 05%、长期公司债9.46%。形成这个利率结构的原因主要包括:债务人违约风险、债务凭证流动性、发放和管理贷款的成本、市场垄断程度、债务凭证技术特点和债务凭证期限等因素存在差异。利率结构表示各种市场利率的差别性。 [1]

利率的风险结构是指期限相同的各种信用工具利率之间的关系。

利率的风险结构的决定因素是:

1、违约风险:信用工具的违约风险越大,利率越高。反之,利率越低。国债几乎没有风险,可以看成是无违约风险的债券。一般地,我们把某种有风险的债券与无风险的国债之间的利率差额称为“风险补偿”或“风险溢价”。

2、流动性:债券的流动性越强,变现越容易,利率越低。反之,流动性越弱,利率越高。

3、税收因素:由于政府对不同的债券税收待遇不同,因而利率也受影响。税率越高的债券,其税前利率也越高。

利率的期限结构是指不同期限债券的利率之间的关系。

利率与期限的关系有三种类型:

(1)水平型说明利率与期限没有关系;

(2)渐升型说明利率是期限的增函数,期限越长,利率越高,期限越短,利率越低。

(3)渐降型说明利率是期限的减函数,期限越长,利率越低,期限越短,利率越高。

经济学家对利率的期限结构形成的内在机理进行分析,形成了期限结构理论,其中最主要的理论是预期理论。它对不同期限债券利率不同的原因的解释在于对未来短期利率不同的预期值。


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